Morgan Stanley: tecnocratas no comando das políticas de investimento?

O que você ganha quando 45 analistas de pesquisa globais se reúnem em uma sala por dois dias para debater tendências seculares do mercado? Um plano. Em meio a mudanças rápidas, a Morgan Stanley Research vê a concentração em tendências seculares plurianuais como uma oportunidade. Em mercados onde o foco de curto prazo se tornou a norma (ou seja, o período médio de participação acionária caiu de oito anos na década de 1960 para seis meses hoje), é lógico que há menos concorrência e mais alfa potencial a ser encontrado na análise dos impactos de mercado das tendências de longo prazo. Uma cultura colaborativa e de ativos cruzados tem sido fundamental para nossa missão e, no espírito de debate e colaboração, reunimos analistas de todo o mundo para identificar os principais temas seculares nos quais o Morgan Stanley Research deve se concentrar este ano.

Nosso diálogo deixou claro que a colaboração pode eliminar pontos cegos para investidores que estão lidando com temas globais complexos. A pauta do nosso encontro incluiu mais de 30 temas, nenhum deles desconhecido dos participantes do mercado. Mas a discussão levantou questões de preocupação mais ampla, sugerindo que suas respostas poderiam impactar os mercados além do que os analistas poderiam perceber ou analisar individualmente de forma plausível. Muitas dessas questões centravam-se nos impactos indiretos na inflação, nas taxas de juros e na própria estrutura dos mercados, à medida que o mundo passava por grandes transformações geopolíticas e tecnológicas.

Este ano, estamos levando nosso trabalho colaborativo e aprofundado um passo adiante, focando em três transições globais importantes. Acreditamos que essas mudanças terão um impacto profundo nos mercados por muitos anos, mas uma abordagem colaborativa e de ativos cruzados é necessária para dominar sua complexidade e produzir insights significativos para os investidores. As três transições são: 1) Reprogramar o comércio global para um mundo multipolar; 2) Descarbonização; e 3) Difusão acelerada de tecnologia. Planejamos abordá-los este ano em relatórios colaborativos detalhados, resumos e podcasts.

• Reprogramando o comércio global para um mundo multipolar: Com a mudança da globalização desenfreada para um mundo com mais de uma base de poder significativa e padrão comercial, empresas e países não podem mais buscar eficiências por meio de cadeias de suprimentos globais e acesso ao mercado sem levar em consideração os riscos geopolíticos. Embora tenhamos sinalizado essa tendência secular pela primeira vez em 2018, acreditamos que se tornou o consenso após a invasão da Ucrânia pela Rússia e a resposta política do Ocidente, que criou novas barreiras comerciais e incentivos para realinhar as cadeias de abastecimento.

  O que nossos analistas acreditam ser menos compreendido são as implicações práticas dessa religação. Faz sentido na teoria, mas é extremamente complicado de executar na prática. As perguntas que surgiram em nossas discussões incluíram: Quanto tempo levará? Isso levará a uma inflação mais alta e, em caso afirmativo, por quanto tempo? Como os mercados de títulos lidarão com o financiamento da transição? Quais empresas e países se beneficiarão ou sofrerão com isso? Tendo chegado cedo a esse tema, acreditamos estar bem posicionados para abordar essas questões por meio de uma abordagem colaborativa e multidisciplinar entre economistas, estrategistas de mercado e analistas de ações.

• Descarbonização: Entre 1) a dependência problemática da Europa em relação ao gás natural importado sendo revelada pela invasão russa da Ucrânia; 2) Crescente apoio político da UE para a infraestrutura de transição energética através do plano REPowerEU; e 3) A apropriação de US$ 400 bilhões+ para acelerar a adoção de tecnologia de energia limpa, achamos justo dizer que o mundo desenvolvido está acelerando seus esforços para reduzir as emissões de carbono. Ainda assim, esta é uma tarefa difícil. Alcançar 'Net Zero até 2050', as emissões de carbono precisariam começar a cair em aproximadamente 8% ao ano. Mesmo durante 2020, quando os bloqueios impactaram fortemente a mobilidade e o PIB global encolheu, as emissões caíram apenas 5%. Além disso, o custo seria significativo. A AIE estima que a transição energética custará aproximadamente US$ 70 trilhões nos próximos 30 anos, elevando os gastos com energia para 4.5% do PIB global, de sua taxa atual de 2.5%.

  Os investidores precisarão lidar com os impactos positivos e negativos dessa transição. Nossa avaliação de quais empresas, setores e macromercados se beneficiarão ou serão desafiados será moldada pelas respostas às seguintes perguntas: Quais são os cenários plausíveis para cronogramas? Quais desenvolvimentos e falhas tecnológicas e políticas podem acelerar ou retardar a transição? Quais mercados irão financiá-lo e como eles devem mudar e expandir? Quais empresas se beneficiarão e quais estão expostas a riscos negativos? Quais são os impactos macroeconômicos e geopolíticos de diferentes caminhos para o Net Zero?

• difusão de tecnologia: Embora este não seja um tema novo, o que é diferente e digno de nota é a velocidade e a amplitude com que a difusão da tecnologia pode impactar setores que antes eram intocados. Indústrias fragmentadas ou com altas barreiras regulatórias – que normalmente não colheram tantos benefícios de produtividade impulsionados pela tecnologia – de repente parecem prontas para uma transição de vários anos por meio da difusão tecnológica. As oportunidades variam de finanças incorporadas à experiência e pagamentos do usuário consumidor, a ativos tokenizados que permitem maior inclusão financeira global, à modernização da propriedade de dados de saúde e avanços em P&D biofarmacêuticos. Esperamos que os próximos cinco anos de difusão tecnológica sejam significativamente mais rápidos do que os últimos cinco.

E se identificarmos os temas errados? Nós nos reagruparemos e falaremos sobre isso. Nosso grupo de analistas enfatizou a importância de permanecer flexível. Embora não seja fã da fonte, vemos sabedoria no truísmo de que “há décadas em que nada acontece, e há semanas em que décadas acontecem”. Os últimos três anos certamente enfatizaram como eventos imprevistos, por exemplo, uma pandemia global e uma guerra na Europa, podem dar origem a novos temas seculares dominantes. Portanto, se eventos semelhantes ocorrerem em 2023, seremos rápidos em reorganizar nossos esforços temáticos, informá-lo e fornecer os insights colaborativos de que você precisa para navegar por novas transições.

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