A zumbificação pandêmica das empresas europeias

As empresas zumbis da Europa estão se multiplicando como nunca antes. Na Alemanha, uma das poucas economias europeias que resistiu à crise do vírus razoavelmente bem, cerca de 550,000 empresas - cerca de um sexto do total - já poderiam ser classificadas como "zumbis", de acordo com pesquisa da agência de crédito Creditreform. É um história semelhante na Suíça.

As empresas zumbis são empresas superexploradas e de alto risco com um modelo de negócios que não é nem remotamente autossustentável, uma vez que precisam levantar dinheiro constantemente de novos credores para pagar os credores existentes. De acordo com o pela definição do Banco de Compensações Internacionais, eles são incapazes de cobrir os custos do serviço da dívida com seu EBIT (lucro antes de juros e impostos) por um longo período.

O número de empresas zumbis tem aumentado em toda a Europa e na Anglosfera - devido a dois fatores principais:

• As políticas de dinheiro fácil para sempre dos bancos centrais, que reduziram as taxas de juros a níveis tão baixos que mesmo as empresas com uma chance razoável de inadimplência foram capazes de continuar emitindo dívidas a taxas saldáveis. Muitas grandes empresas zumbis também foram resgatadas, em alguns casos mais de uma vez. Gigante espanhol de energia verde Abengoa foi socorrida três vezes em cinco anos.
• A tendência dos bancos mal capitalizados de rolar ou reestruturar continuamente os empréstimos inadimplentes. Isso é particularmente prevalente em partes da zona do euro onde os bancos são especialmente fracos, como a Itália.

Um relatório do Bank of America de julho postula que o Reino Unido é responsável por um incrível terço de todas as empresas zumbis na Europa. Eles representam 20% de todas as empresas no Reino Unido, um aumento de quatro pontos percentuais desde março, de acordo com um novo artigo do conservador think tank Onward. Nos dois setores mais afetados - acomodação e serviços de alimentação, e artes, entretenimento e recreação - a proporção de empresas zumbis disparou 9 e 11 pontos percentuais, respectivamente, para 23% e 26%.

O número de empresas zumbis aumentou à medida que as empresas assumiram enormes volumes de novas dívidas apenas para resistir à crise do vírus, enquanto, em muitos casos, geram muito menos receitas. Em todo o mundo, as empresas sem classificação de investimento emitiram US $ 322 bilhões nos primeiros oito meses deste ano - tanto quanto em todo o ano de 2019, de acordo com Dados do BIS. Ao mesmo tempo, empresas que já eram zumbis, em vez de entrarem em falência e terem suas dívidas reestruturadas, foram resgatadas pelo governo e / ou banco central.

Por sua vez, as empresas menores também contraíram mais empréstimos bancários, em grande parte ou totalmente apoiados pelo governo. Muitas empresas, principalmente nos setores mais afetados pela crise, têm receitas mais baixas e fluxo de caixa mais fraco. Como resultado, o dinheiro emprestado se esgota rapidamente, mas a dívida permanece. Se eles não eram zumbis antes da Pandemia, eles serão zumbis daqui para frente.

O que fazer com todos esses zumbis? Essa é a pergunta que muitos estão fazendo agora. O relatório de Onward propõe um plano astuto (na veia de Baldrick) - chamado New Start - que converteria qualquer dívida de coronavírus que não pode ser paga em um empréstimo contingente de renda coletado como uma parte dos lucros comerciais. A dívida venceria apenas quando a empresa começar a ter lucro.

“O esquema New Start dá a opção de atrasar os pagamentos de forma inteligente apenas para as empresas que precisam”, diz o autor do estudo, Angus Groom. “Isso pode ser implementado como um esquema administrado pelo Tesouro HM e implementado e controlado por bancos - ao mesmo tempo em que maximiza o valor do contribuinte para empréstimos que o governo já subscreveu.”

O termo “esquema” em inglês britânico neste contexto significa “programa”, mas o significado americano de “esquema” parece ser pelo menos igualmente apropriado. E os contribuintes provavelmente nunca mais verão esses fundos.

Esta é uma de uma série de propostas que circulam na Europa com o objetivo de encontrar uma maneira de manter a maioria, senão todos, os zumbis da Europa em pé, pelo maior tempo possível. Eles incluem uma troca direta de “dívida do estado por capital”, que envolveria essencialmente os governos convertendo os empréstimos de emergência contraídos por empresas em dificuldades em ações. Essa ideia é particularmente popular entre banqueiros seniores, tais como O CEO do Unicredit, Jean Paul Mustier, presumivelmente porque a dívida impagável do coronavírus que as empresas devem aos bancos também seria transformada em capital.

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